投资点
贵金属：白银上涨，我们对贵金属的表现保持乐观。本周贵金属价格上涨，Comex 黄金上涨 4.77%，Comex 白银上涨 14.95%。本周，由于CME停牌，全球主要有色大宗商品均遭遇流动性冲击，造成一定紧张。从长远来看，去美元化进程不会改善。建议保留低位筹码，无惧波动。
铜：预计价格上涨主要是由于供应中断，回调是买入点。铜价本周回调后继续上涨，LME铜上涨3.69%。 10月份以来，由于价格大幅上涨以及中美谈判进展良好，以及淡季积累了一定库存，导致一定量的多头持仓，价格开始走向高位。如何总体而言，由于Freeport和Teck Resources下调了2026年产量预测，预计2026年铜供需将趋紧。同时，随着美国政府开放，2026年财政支出预计将进一步加强。我们认为回调是买入点，建议做多。
铝：旺季结束，供给端坚定支撑价格中枢。本周沪铝上涨2.03%。虽然国外供应影响仍在持续，但短期内供应交易基本完成。库存方面，据SMM统计，截至11月27日全国三地铝锭总库存为44.6万吨，较上期减少5000吨。另一方面，两地铝棒库存总量为8.8万吨，与上期持平。需求方面，加工产品利用率增长0。本周比上月上升4个百分点至62.3%。原铝合金、再生铝合金、铝型材、铝电缆行业利用率小幅增长，板材、带材、板材利用率保持稳定。但长期来看，电解铝生产存在因海外能源供应而停产的风险。长期来看，价格有望企稳并上涨。同时，氧化铝价格持续走低，电解铝企业盈利能力有望持续改善。
锡：刚果民主共和国的战争可能会影响维希锡矿的运输；短期来看，存在短暂收缩的风险。本周锡价涨至每吨30万元以上，供应中断持续。与此同时，刚果民主共和国战事再度爆发。路透社报道称，M23 部队封锁了通往维希锡矿的航线。刚果民主共和国东部。阿尔法明矿业公司宣布不可抗力至少持续六周。结合LME股价持续走低，可能存在轧空风险。同时，由于印尼国内矿产整合，10月份印尼锡锭出口大幅减少，缅甸锡矿供应逐渐恢复。总体而言，由于供应紧张，预计锡基价将稳步上涨。
锂：锂价小幅上涨，建议做多。本周碳酸锂价格小幅上涨。市场迅速降温后，由于供需依然强劲，价格回升。供给方面，11月国内碳酸锂月度总产量继续增加，环比增长3%，同比增长49%。铸造厂的生产积极性非常高。需求方面，12月新能源汽车销量预计同比小幅下滑到上个月。储能市场供需持续旺盛，仍处于供不应求的状态。预计 12 月份电池和正极材料的生产计划将保持在较高水平，但逐月略有下降。总体而言，由于供应稳步改善且整体需求相对稳定，预计 12 月碳酸锂库存将持续枯竭，但增速较 11 月放缓。锂价下行修正有限，建议下行多头投资。
投资建议
我建议关注诸如 ng 之类的事情。
部门价格
根据长江第一产业排名，有色金属行业本周增长3.2%，排名第11位。
本周有色板块涨幅前五名为隆磁科技、胜达资源、兴业银锡、武进不锈钢、银隆股份；跌幅前五名为荣杰股份、国城矿业、华菱钢铁、新钢股份、广盛有色。
价格
基本金属方面，本周LME铜上涨3.69%，铝上涨2.03%，锌上涨1.97%，铅上涨0.40%，锡上涨6.30%。
贵金属：COMEX黄金本周上涨4.77%，白银上涨14.95%，NYMEX钯金上涨8.27%，铂金下跌1.60%。
新能源金属方面，本周LME镍上涨1.50%，钴上涨0.50%，碳酸锂上涨1.57%。
价值观
基本金属方面，本周全球显性库存总计为5,705吨铜、11,298吨铝、855吨锌、3,370吨铅、432吨锡和334吨镍。
r 警告风险
宏观经济波动较大，需求低于预期，供给高于预期，企业项目进度低于预期。
报告信息
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报：白银破涨，看好贵金属表现”
公开发布日期：2025 年 11 月 25 日
报告机构：中邮证券股份有限公司
分析员：李帅华 国资委编号：S1340522060001
分析师：魏鑫 国资委编号：S1340524070001
分析员：杨丰源 国资委编号：S1340525070002
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